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Neste artigo, apresentarei uma forma inédita de analisar as oscilações do preço do leite. Entender a volatilidade, ou seja, o padrão de oscilação, é de extrema relevância para o planejamento da produção nas fazendas, para a definição das políticas de compra de leite dos laticínios e para os consumidores finais de produtos lácteos. Ao final da leitura, tenho certeza de que você terá muito mais capacidade de dizer se o preço do leite está alto ou baixo e como a sua oscilação se comporta ao longo do tempo.
Antes de começar o assunto, deixe-me contar rapidamente a história de onde veio essa ideia. Sou professor universitário desde 2004 e, portanto, neste ano de 2025 completo 21 anos de carreira acadêmica. Acontece que, em 2019, com a reforma da previdência, vi meus direitos de aposentadoria serem prejudicados, tanto em valores quanto em tempo de contribuição. Foi nesse momento que decidi começar a estudar o mercado financeiro e a construir meu próprio plano de aposentadoria na bolsa de valores. Nesta jornada de estudo, descobri um universo de possibilidades e uma fonte riquíssima de conhecimento sobre análise de preços que pode nos ser muito útil no setor lácteo.
No mercado financeiro, duas grandes vertentes de análise se destacam: a fundamentalista e a técnica. A análise fundamentalista busca determinar o valor das empresas, investigando seus fundamentos econômicos e financeiros através de relatórios de performance, patrimônio e planos estratégicos. Já a análise técnica foca no comportamento histórico dos preços e volumes, interpretando gráficos e indicadores matemáticos para identificar padrões e tendências
Dentro da análise técnica, os indicadores que medem a volatilidade do preço são muito importantes nas tomadas de decisão de compra ou venda de um ativo, pois sinalizam o quanto os preços podem oscilar em torno de sua média. Para os que gostam um pouco mais de estatística, estamos falando da aplicação do conceito de desvio padrão para avaliar a volatilidade.
Um dos indicadores que eu mais gosto para medir a volatilidade (oscilação) do preço chama-se Bandas de Bollinger. Esse indicador utiliza uma média histórica dos preços (média móvel) como linha de referência e duas bandas que compõem os limites inferior e superior nos quais os preços tendem a se manter. Portanto, o preço tende a ficar dentro das bandas em aproximadamente 95% dos casos e em apenas 5% fora delas.
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No Gráfico 1, podemos visualizar o comportamento do preço do leite pago ao produtor deflacionado (linha pontilhada azul), a sua média histórica dos últimos 24 meses (linha laranja) e as Bandas de Bollinger (linhas verdes), ao longo de 20 anos. Repare como, na grande maioria dos meses, o preço se mantém dentro das Bandas de Bollinger e raramente as extrapola para cima ou para baixo.
Gráfico 1. Comportamento do preço do leite pago ao produtor (deflacionado)
Fonte: o autor.
Note também que a linha média (laranja) funciona como um ímã para o preço. Ou seja, depois de um movimento em direção a uma extremidade, ele tende a retornar à média, cruzá-la e seguir em direção à outra extremidade. Dessa forma, podemos dizer o quão barato ou caro o leite está em relação à sua média e qual é a chance de ele fazer uma reversão.
A análise do gráfico fica ainda mais interessante quando olhamos para a distância entre as Bandas de Bollinger (distância entre as linhas verdes). Note que há momentos em que as bandas se aproximam, indicando uma baixa volatilidade, e outros em que elas se afastam muito, sinalizando uma elevada volatilidade.
Para completar a análise de como a volatilidade do preço do leite tem se comportado ao longo dos últimos 20 anos, eu coloquei no Gráfico 2 a média móvel do desvio padrão, o que está diretamente relacionado à amplitude dos movimentos dentro das Bandas de Bollinger. Percebe-se que, durante o período entre 2000 e 2017, a volatilidade se manteve em uma amplitude entre R$0,05 e R$0,30 por litro e, a partir de então, começou a apresentar valores cada vez maiores, alcançando seu pico em 2024. Essa mudança de padrão na volatilidade, ocorrida principalmente após o período pandêmico, ilustra o tamanho dos desafios que o setor tem enfrentado para se ajustar a essa nova realidade.
Gráfico 2. Volatilidade do preço do leite pago ao produtor no Brasil
Fonte: o autor.
Portanto, analisar a volatilidade de forma correta pode nos auxiliar a entender mudanças conjunturais ou persistentes na cadeia de lácteos. Tenho certeza de que tanto produtores de leite quanto laticínios têm sentido na pele essa mudança no padrão de oscilação dos preços do leite; no entanto, neste artigo, trago de forma clara e quantificada essa mudança.
Com essa análise espero que vocês tenham entendido porque o título desse artigo foi o leite está mais arisco.
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